Mở rộng thanh khoản vẫn là câu chuyện kinh tế vĩ mô chủ đạo.

Các tín hiệu suy thoái đang chậm lại và lạm phát cơ cấu đang ở mức khó kiểm soát.

Lãi suất chính sách đang ở trên mức trung lập nhưng dưới ngưỡng thắt chặt.

Thị trường đang định giá ở mức hạ cánh mềm, nhưng sự điều chỉnh thực sự nằm ở cấp độ thể chế: từ thanh khoản rẻ đến năng suất hạn chế.

Đường cong thứ hai không mang tính chu kỳ.

Đó là sự bình thường hóa cơ cấu của tài chính thông qua lợi suất, lao động và uy tín trong những ràng buộc thực tế.

Chuyển đổi chu kỳ

Hội nghị Token2049 Singapore đánh dấu bước ngoặt từ sự mở rộng đầu cơ sang củng cố cấu trúc.

Thị trường đang định giá lại rủi ro, chuyển từ thanh khoản do câu chuyện thúc đẩy sang dữ liệu lợi suất được hỗ trợ bởi doanh thu.

Những thay đổi chính:

· Các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn duy trì sự thống trị của mình, với Hyperliquid đảm bảo thanh khoản quy mô mạng.

· Các thị trường dự đoán đang nổi lên như các sản phẩm phái sinh chức năng của luồng thông tin.

· Các giao thức liên quan đến AI với các trường hợp sử dụng Web2 thực tế đang âm thầm mở rộng doanh thu.

· Việc đặt lại cổ phần và DAT đã đạt đỉnh; sự phân mảnh thanh khoản là rõ ràng.

Các thể chế vĩ mô: Phá giá tiền tệ, nhân khẩu học và thanh khoản

Lạm phát tài sản phản ánh sự phá giá tiền tệ, chứ không phải tăng trưởng hữu cơ.

Khi thanh khoản tăng, tài sản có thời hạn hoạt động tốt hơn.

Khi thanh khoản giảm, đòn bẩy và định giá bị nén lại.

Ba động lực cấu trúc:

· Phá giá tiền tệ: Việc trả nợ công đòi hỏi phải tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán.